在美中貿易戰、科技戰，加上疫情的影響之下，台灣半導體產業今年上半年，表現一枝獨秀，甚至可說是淡季不淡，也讓台灣今年半導體出口額，預估年增12.6%，是國際水準的將近四倍！只不過在企業瘋狂拉貨，疫情卻又不見趨緩的狀況下，半導體庫存水位過高，也成為產業關注焦點，日系外資甚至以「最後一個還沒被擊垮的巨人」為標題，形容就連台積電都難全身而退！究竟產業前景是不是「長多卻中空」，請看我們的專題報導。

華為消費者業務CEO余承東，上個月在演講時直言，現階段很困難，就是因為斷供所造成的缺貨狀態，手機都沒晶片了！也將造成華為手機年出貨量，將比去年還要再衰退。要把損失降到最低，眼下距離川普祭出的禁令，晶片斷供只剩不到10天時間，要解燃眉之急，只剩下大量囤貨這條路可走！而台系半導體供應鏈，也在華為有多少收多少的策略之下，業績表現亮眼，旺季提前反應。看似是好事一樁，但卻恐怕釀成接下來，產業庫存水位過高問題。

台積電董事長劉德音，先前被問到庫存水位敏感問題，也揮手笑笑不多做回應，但其實日系外資大和早就開出降評第一槍！以「最後一個還沒被擊垮的巨人」，來形容台積電未來前景，預告半導體庫存風險，就連台積電也難逃。明年第1季表現恐低於市場預期，全年有衰退風險，因此將台積電投資評級，從「優於大盤」降到「持有」，目標價調整至400元。而其他華為的半導體供應鏈，庫存水位問題則更早，將在第四季浮現。

資策會MIC產業分析師劉智文表示：「手機晶片狀況最為嚴重，另外還有記憶體的部分，因為記憶體畢竟是通用型的商品，所以華為在這方面備貨庫存是比較多的。其他廠商他為了搶奪華為本來的市占，也會跟著提高下貨量。」

不止是華為的影響，前一波推動台積電大漲主要原因，也就是英特爾先進製程將委外代工的訂單，要到2022年才會浮現，都讓部分外資認為台積電前景陷入「長多卻中空」的格局。但另外一頭凱基、高盛，則是分別上調目標價到515元與485元，背後原因還是看好台積電基本面，先進製程領跑優勢。

台經院研究員暨產業顧問劉佩真表示：「蘋果、超微或者是高通，聯發科、甚至是賽靈思，或者是恩智浦的部分，訂單其實在明年就會陸續的浮現，即便在今年上半年，疫情全球發酵的非常嚴重，客戶都沒有對台積電來砍單，更何況未來只是一兩季的庫存調整。」

以半導體產業週期來說，庫存調整通常是2季時間，就可消化完成，但是今年除了華為因素，還有疫情也影響到終端需求！幸好台灣防疫有成，工研院產科國際所預估台灣的半導體產值，今年將達到3兆元，年增12.6%，優於全球的3.3%，但是台灣相對樂觀的經濟數據底下，經濟學人則是刊出文章認為，未來一年隨著庫存被拋售，台灣半導體量價將雙雙下滑，真的會如此悲觀嗎？

劉智文認為明年會比較接近2019年的狀況，淡旺季比較明顯，而不像今年一樣呈現一個淡季不淡，旺季不旺。但主要還是要看廠商的產品組合，因為產品組合只要越多元，就可以分散風險。受到庫存過高的因素也會降低。

劉佩真則說，不論如何明年全球5G手機滲透率，絕對是會比今年要來得高，另外在高效的運算這一塊其實也都會相對的帶動整個半導體需求。此外車電與物聯網，表現也會比今年來得好，反觀記憶體市場，韓廠反而是暗藏隱憂。

由於先前谷歌、亞馬遜、臉書，瘋狂採購記憶體讓企業庫存水位飆到8周以上，第四季價格走弱已成定局，加上三星與SK海力士上半年資本支出大增，接下來可能都要勒緊褲帶縮緊開支到明年中，台灣記憶體廠也要嚴加戒備。

另外在IC設計業的狀況，研究員認為來自中國的去美國化的趨勢，還是會帶來相對的一些紅利，而美國選舉過後，當然就端看新的當選人對於後續美中採取的手段，未來一球兩制發展議題，可能會是廠商中長期必須要考量重點。

貿易戰加上疫情影響，帶動半導體庫存水位偏離產業常態，若接下來有更多中企遭到美國半導體禁令管制，在晶片自主化完成之前，還是得更仰賴台灣業者！但是時間放長到五年十年，中國減少在台投片也是可預見的未來，市場的轉移之間，台灣要如何站穩美中兩強所需要爭取拉攏的地位，是接下來最重要課題。（朱思翰、張皓普／台北報導）